Gold und der Sprung zum Geld - 13 Juli 2007

Wie viele immaterielle Schulden muss jetzt in wie viel Gold gequetscht werden...?

WENN SIE SICH JEMALS gefragt haben, wie sich eine echte Kreditkrise anfühlt, können Sie es jetzt ausprobieren und in Grossbritannien versuchen, ein Darlehen für Ihr Haus oder Ihre Wohnung zu bekommen.

Mit etwas Verspätung versuche ich gerade die Finanzen meines Haushalts auszusortieren und habe in letzter Zeit versucht, ein neues Darlehen für mein Haus zu bekommen - na gut, wenigstens für die Hälfte seines noch zu zahlende Wertes. In der Tat bin ich nur einer der 750.000 Darlehensnehmer in Grossbritannien, die am Ende eines zweijährigen Vertrages sind und feststellen mussten, dass der Zinssatz seit Ende 2005 von 4,50% auf 5,75% gestiegen ist. Und alle Darlehensgeber, bei denen ich mich erkundigt habe, haben ihren Zinssatz erhöht.

Na gut. Zusammen mit einem Hoch in den Einnahmen der 10 jährigen amerikanischen Staatsanleihen (der globale Geldpreis statt der Goldstandard) hat die lange Kurve des Gewinnes in Grossbritannien endlich die Bank of England getroffen. Das heisst, dass Geld leihen, um es weiter zu leihen, jetzt teuerer geworden ist. Das bedeutet auch einen starken Schlag auf die Preise der Anleihen, die den grossen Teil der anfänglichen Darlehen unterstützen.

Auf den Geldmärkten wurden letzte Woche die vergoldeten 5 jährige britischen Staatsanleihen mit einem Gewinn von 5,75% geschlossen – genau wo am Donnerstag die Bank of England den Preis für kurzfristige Geld platziert hat. Die 10 jährigen Staatsanleihen wuchsen von 4,74% bis 5,55% am Anfang dieses Jahres.

Aber drei der Darlehensgeber, die sich bereit genannt haben mir zu helfen, mein Dach über meinen Kopf zu behalten, haben auch gerade die „Spanne“ erhöht, die ihre Indexdarlehen über den Basisraten für Darlehen verlangen. Zwei davon haben dazu noch ihre Bearbeitungsgebühren erhöht.

Hier in der noch zu platzende Blase in Südengland haben Immobilienpreise immer noch nicht angefangen zu sinken, doch Darlehensgeber rennen schon, um an das Geld zu kommen. Auf der anderen Seite des Kreditkontos sieht es nicht anders aus: Zu jedem Preis an das Geld kommen. Es ist halt nicht mehr so billig wie früher – und es könnte immerhin noch teuerer werden.

Einem Freund von mir mit weniger Geld als Investitionsgold wurde letzte Woche ein Darlehen mit Anzahlung nach 90 Tagen zu 8% im Jahr angeboten. Der amerikanische private Beteiligungskapitalriese KKR sagt, dass er auf der Aktienbörse gelistet werden will, nach dem er es nicht geschafft hat, fremdfinanziertes Geld auf dem Anleihenmarkt aufzubringen. Das erkannte Risiko, europäische Unternehmensschulden zu besitzen, wird immer höher, je nach dem wie viel es kostet, Kreditverzug-Swaps zu kaufen.

Für Rolls Royce sind die Kosten für ihre Zahlungsunfähigkeitsversicherung alleine am 11. Juli um 16% gestiegen, so die Deutsche Bank, nach dem berichtet wurden, dass private Beteiligungskapitalfonds umkreisen und nur darauf warten, das Unternehmen mit seinem eigenen Kapital, das von den Termingeschäften von Rolls Royce selber stammt, aufzukaufen.

Die Kreditverzug-Swaps von Air Liquide, der weltweit zweitgrösste Hersteller von Industriegasen, stieg am gleichen Tag um 38% nach dem berichtet wurde, dass KKR einen Angebot in betracht nimmt. Alliance Boots Plc teilte an dem Tag mit, dass es £1 Milliarde der Schulden annehmen würden, die benötigt werden, um die Übernahme der britischen pharmazeutischen Kette seitens KKR zu finanzieren. Das hat die Kreditverzug-Swaps Boots in einem Vormittag um 9% nach oben gepuscht.

Diese Maschine braucht weiterhin Herstellungsmaterialien, und die Emission von weiteren acht Anleihen im Wert von ungefähr €500 Millionen sind bis Ende der Woche geplant, so Bloomberg. Solange die Maschine weiter geht, könnte man sich wundern, warum man sich überhaupt Gedanken machen sollte. Geldmischer, die versuchen wenige Cent von einem Euro einzukassieren, werden kaum den Preis von einem Leib Ihres Brots beeinflussen, das in England schon fast £1 erreicht hat (was einem neuen Hoch im letzten viertel Jahrhundert in der Höhe von $2,0245 entspricht), wobei der Weizenpreis die 53% Einnahmen des letzten Jahres wahrscheinlich wieder erreichen wird Dank der australischen Trockenperiode, der wachsenden Nachfrage von China und Indien und dem Gedrängel für die Produktion von Biobrennstoff in den USA.

Doch Finanzinstitutionen machten im März 78% der weltweit offenen Anleihenbegebung aus, so di Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. Anleihen, die von Finanzunternehmen anderen Investitionsgruppen verkauft wurden, waren fast elf Mal so gross wie die Begebung auf den internationalen Anleihenmärkten. Für junge Familien, die ein Haus kaufen, bedeutet dieser Sprung zum Geld nur wenige Pfund mehr - oder vielleicht etwas mehr - jeden Monat. Doch auf dem Anleihenmarkt sieht der blauen Himmel und die Vorraussagen der letzten zwei Jahrzehnten schon nicht mehr so Wolkenlos aus.

Fast 60% der Anleihenprofessionellen, die von der Zeitschrift In-House Lawyer befragt wurden, denken, dass die Blase auf dem europäischen fremdfinanzierten Finanzmarkt jetzt ‚unhaltbar’ sei. Vier der fünf dieser finsteren Fachmänner glauben, dass sie innerhalb der kommenden 12 Monaten platzen wird. ‚Europäische Investoren haben ihren Teil gehabt’, sagte Luis Sanchez-Guerra, Head of Capital Markets bei Ahorro Corporaciòn Financiera in Madrid, so Bloomberg.

Haben Sie aber keine Angst! Wenn Sie keine Anleihen von europäischen Investoren finden, wenden Sie sich nach Amerika. ‚Der Dollarmarkt öffnet neue Wege für neue Investoren’, sagte Sanchez-Guerra. Sein Unternehmen, das 43 Sparkassen gehört, plant $2 Milliarden dieser Anleihen, die von spanischen Immobiliendarlehen unterstützt sind, auf den amerikanischen Anleihenmarkt zu verkaufen. Und es könnte genau so gut Käufer dafür finden.

‚Dieser Markt [der Darlehenanleihen] ist heutzutage wie Unternehmenskredit in 2001 und 2002 war, vor allem in 2002, als es unglaubliche Risiko-Einnahmen-Möglichkeiten gab’, sagt Barak Laks von Alpha Beta Capital Partners. ‚Das grosse Geld der Anleihen verdient man, wenn sie nicht nach dem Preis sondern nach der Preisspanne verhandelt werden. Das einzige Problem ist der Weg.’

Kurz gesagt, wie John Dizard auf dem Financial Times schreibt, ‚befinden wir uns in einer Liquidationsphase der zweitklassigen Immobilienanleihen... nicht in ‚der’ Liquidationsphase, denn es wird Viele geben’.

Die Liquidation der historischen und globalen stark verschuldeten Unternehmen in 2007 kann noch eine Weile dauern. 'Die Komplexität dieser Kreditliquidation’, schrieb Robert Smitley in Die Grosse Depression der 1930er in Amerika, 'ist viel zu gross für den Verstand des Pöbels. Es ist für ihn kaum möglich zu verstehen, dass man versucht, $700 Milliarden physisches und immaterielles Vermögen in ungefähr $5 Milliarden Geld zu wandeln.

Sie brauchen sich nicht zu fragen, wo der Goldpreis wandern wird, wenn die weltweiten Schulden wieder in echtes Geld gepresst werden müssen, oder so. Aber in Betracht des Verhältnisses zwischen verhandelter Schulden und Goldbarren wäre es einfacher ein billiges Darlehen zu finden, das nach einer Weile keine grausame flexible Verzinsung aufweist, als dieses Verhältnis zu erraten.